CBOE S & P 500 BuyWrite Index (BXM)
O CBOE S & amp; P 500 BuyWrite Index (BXM) é um índice de referência publicado em abril de 2002 e desenvolvido em conjunto pelo CBOE e Standard & amp; Poor's que rastreia o desempenho de uma hipotética estratégia de chamadas abrangidas no índice S & P 500.
A estratégia de compra e compra S & amp; P 500 envolve a compra de todo o portfólio de ações coberto pelo índice S & P 500 e vendendo um número equivalente de opções de chamadas de índice S & amp; P 500 ligeiramente fora do dinheiro, mensalmente. .
Um estudo da Callan Associates, uma empresa de consultoria de serviços de investimento, analisando o desempenho do BXM de junho de 1988 a agosto de 2006, revelou que o BXM gerou retornos comparáveis aos S & P 500, mas em cerca de dois terços do risco. Observe que os custos de transação não foram tidos em conta ao calcular os retornos.
O BXM obteve um desempenho inferior ao S & amp; P 500 durante o aumento dos mercados de ações e superou a S & P 500 quando os mercados foram planos ou em declínio devido à cotação proporcionada pela receita gerada pela venda das chamadas. Uma característica relativamente atraente do BXM é a estabilidade e a baixa volatilidade dos retornos do BXM. De junho de 1988 a dezembro de 2006, o desvio padrão anualizado foi de 9,2% para o BXM em comparação com 13,8% para o S & P 500.
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Opções de índice: um guia de instruções.
Semelhante às opções de compra de ações, as opções de índice são derivados financeiros que extraem seu valor de um ativo subjacente. Nesse caso, as opções de índice são derivadas do valor de um índice de ações subjacente. Como uma opção, o titular de uma opção de índice tem o direito de comprar ou vender um índice ou cesta de ações, como a S & amp; P 500 ou NASDAQ, a um preço e data predeterminados. Os investidores geram lucros de um movimento esperado no mercado ou mitiram o risco de deter o instrumento subjacente em determinados fundos indexados.
Investidores e especuladores trocam opções de índice para obter exposição em todo o mercado ou indústria específica com uma única transação. A obtenção de diversificação com ações individuais requer grandes quantidades de capital e uma série de transações. Embora as opções de negociação possam ajudar a minimizar as perdas relacionadas ao risco com os fundos do índice, as opções de índice podem ser utilizadas como seu próprio investimento separado.
Ao negociar qualquer tipo de opções, incluindo opções de índice, os investidores têm a opção entre uma estratégia de chamada e colocação. Uma opção de compra, em relação aos índices, permite ao investidor comprar uma cesta de ações a um preço predeterminado com a expectativa de que o valor do índice aumentará. Por outro lado, uma opção de venda oferece ao investidor o direito de vender um índice a um preço de exercício predeterminado. Sob este pressuposto, o investidor acredita que o valor do índice irá diminuir. Ao utilizar opções, o investidor não está comprando ou vendendo o índice de ações físicas; no entanto, o valor da opção se moverá na mesma direção que o índice de mercado.
Comprar uma chamada de índice é uma estratégia de alta como o valor da opção de compra aumenta à medida que o valor do índice subjacente aumenta. Por outro lado, comprar um índice colocado é uma estratégia de baixa. O valor da posição aumenta à medida que o valor do recurso subjacente diminui. O potencial de lucro em ambos os casos é limitado ao índice subjacente aumentando ou diminuindo para o preço de exercício. Os riscos financeiros para opções de compra e venda são limitados ao total do prémio pago pela opção. Comprar índices de colocação e chamada são estratégias básicas no comércio de opções de índice, com estratégias mais avançadas, incluindo straddle e colares. (Para mais informações, veja: 10 Opções Estratégias para saber.)
Um índice straddle é uma estratégia de opções que envolve a compra de um índice e um índice com as duas opções com o mesmo preço de exercício. Os investidores que adquirem estrangulamentos de índice antecipam a volatilidade do índice aumentando ou diminuindo do seu nível atual. Os lucros potenciais são alavancados e podem ser grandes com quaisquer grandes movimentos no índice subjacente. As perdas potenciais para estradas indexadas são determinadas no ponto em que os contratos são estabelecidos. A perda máxima para uma longa distância é a chamada total e colocar os prémios pagos. Isso ocorreria se o valor do índice subjacente for igual ao preço de exercício à medida que os contratos expiram. (Para mais, veja: Lucro em qualquer mudança de preço com Long Straddles.)
Um colar de índice é uma estratégia de opção que consiste em vender chamadas de índice enquanto simultaneamente compra um número igual de posições de índice. Os prémios da venda de chamadas, em parte, financiam o custo do índice. Isso ajudará a proteger o valor do portfólio contra movimentos de mercado adversos. O grau em que os prémios das chamadas de índice cobre o índice coloca depende do nível atual do índice subjacente e dos preços de exercício dos contratos escolhidos. Um colar de índices é implementado quando um investidor possui uma carteira de ações mistas e quer proteger o seu valor com colocações à desvantagem. Ao utilizar colisões de índice, as perdas potenciais são limitadas pelas posições de índice, enquanto os lucros são limitados pelas chamadas de índice. (Para mais informações, veja: Estratégia de volatilidade do mercado: colares.)
Em geral, os riscos e perdas associados à negociação de opções de índice são limitados ao prémio pago eo preço de exercício acordado quando o contrato está escrito. Da mesma forma, essas perdas também são os limites potenciais para lucros. Uma opção do Índice atrai sua apelação de sua capacidade de mitigar riscos e os investidores de longo prazo podem gerar renda estável. Os principais objetivos das opções de índice são aliviar os riscos associados aos fundos do índice. Como um produto alavancado, os fundos indexados têm o potencial de perdas severas que as opções do índice podem proteger para investidores de longo e curto prazo. No entanto, como investimento individual, as opções de índice podem proporcionar estabilidade e tranquilidade a investidores menos arriscados.
Compre-Write ETFs como opções alternativas de renda.
Recentemente, fizemos várias publicações em classes de ativos de alto rendimento que os investidores que buscam renda podem utilizar em suas carteiras. Hoje, vamos mergulhar um pouco mais em um grupo de ETFs geradores de renda que são mais uma estratégia do que uma classe de ativos.
O que é uma Estratégia de Compra-Escrita?
As estratégias de compra e gravação, também conhecidas como chamadas cobertas, envolvem a compra de uma ação (ou ETF) e a venda de uma opção de compra com um preço de exercício geralmente em ou acima do preço atual do estoque. Se o preço das ações sobe acima da greve você pode cobrir a opção com o estoque que possui; se o preço das ações diminuir ou permanecer plano, a opção expira sem valor. De qualquer forma, você consegue manter a opção premium, que fornece uma fonte de renda e leva a uma menor volatilidade em relação à propriedade de apenas o estoque.
Este processo geralmente requer mais trabalho do que o investidor de varejo médio está disposto a colocar em uma estratégia: sua conta deve ser configurada para negociação de opção, opções de negociação em uma cesta de ações leva tempo e as opções devem ser revertidas quando expiram. No entanto, há uma variedade de ETFs que implementam esse tipo de estratégia exata, como o PowerShares S & amp; P 500 BuyWrite Portfolio ETF (PBP), o Horizons S & P 500 Covered Calls ETF (HSPX), o iPath CBOE S & amp; P 500 BuyWrite Index ETN (BWV), e o Recon Capital NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD).
PBP, HSPX e BWV todos possuem e escrevem suas opções no S & amp; P 500. A PBP vende chamadas de chamadas de índice S & amp; P 500 ligeiramente fora do dinheiro (OTM), a HSPX vende chamadas que são mais OTM e na estoque individual e BWV é implementado como um ETN. Negociações de QYLD usando o NASDAQ 100. Dos quatro, o PBP possui 12 vezes mais ativos do que o próximo maior fundo.
Além das diferenças em como essas ETP implementam estratégias de compra e gravação, elas também são tributadas de forma diferente. Ao contrário da maioria dos ETFs de equivalência patrimonial, as distribuições de determinados ETFs de compra e gravação podem ser tributados como futuros (60% de ganhos de capital de longo prazo e 40% de ganhos de capital de curto prazo), dependendo se o ETF vende opções de índice ou opções nas ações individuais. As distribuições da BWV são tributadas na taxa de renda ordinária, uma vez que é um ETN, mas isso não é diferente dos ETF mais vinculados. Uma abordagem conservadora para comparar ETPs de compra e gravação para outros ETPs de geração de renda é assumir o pior caso - a taxa de imposto de renda ordinária. Diferentes tratamentos fiscais tornam-se não válidos quando os investimentos são mantidos em uma conta com benefícios fiscais.
Uma Estratégia Simplificada de Compra-Escrita.
Para entender como funcionam essas estratégias, vejamos uma estratégia simples de compra e gravação no S & amp; P 500 ETF (SPY). Em nosso portfólio, iremos deter ações da SPY e uma quantidade igual de opções de chamadas curtas.
Para simplificar ainda mais, usaremos o preço de retorno total da SPY como o preço da estratégia. Vamos tarifar as opções de compra usando a fórmula Black-Scholes com o VIX como uma estimativa da volatilidade e da taxa de fundos federais como a taxa de juros livre de risco. Reenviaremos as opções de compra na terceira sexta-feira de cada mês, quando os contratos da opção expirarem. Naquele dia, liquidamos as opções de compra atualmente pendentes e vendemos uma nova opção de compra de um mês. A venda da opção gera um pagamento premium, mas não altera o valor do portfólio, já que agora temos uma opção curta. O produto da venda é usado para comprar mais ações da SPY, juntamente com chamadas para cobri-lo. Assumiremos uma taxa anualizada de 75bps em cada data de rolagem para explicar alguns dos custos de execução da estratégia (ou possuir o ETF buy-write).
O seguinte gráfico e tabela mostram o retorno total (ou seja, reinvestir os lucros das vendas das opções) e as estatísticas de desempenho para as estratégias que definem o preço de exercício da opção em uma fração fixa acima do preço atual da ação ou uma fração que é uma porcentagem definida do volatilidade.
Com base nesses resultados, percebemos que:
As estratégias fixas de preços de exercício percentuais melhoraram quando as chamadas foram escritas ligeiramente OTM. Escrever chamadas OTM mais profundo sacrifica menos no lado positivo, mas gera um prémio mais baixo. Isto é particularmente ilustrado na estratégia de 25%, onde você está pagando a taxa, basicamente, apenas possuindo o estoque. Mesmo uma estratégia com chamadas escritas no dinheiro (ATM) aumentou o retorno e reduziu a volatilidade em comparação com simplesmente possuir a SPY. Definir o preço de exercício como uma porcentagem do VIX levou a retornos ajustados ao risco semelhantes às estratégias fixas de 2% e 4%. (O VIX mensal médio durante o período foi de aproximadamente 6%).
Outra maneira de analisar as estratégias é verificar a frequência com que as chamadas expiram no dinheiro (ITM).
À medida que o preço de exercício foi ajustado mais alto, a opção de compra foi exercida menos, e quando foi exercida, foi menos sacrificado. No entanto, os preços de alta mais alta correspondem a prémios de opção mais baixos. Um fato interessante é que a natureza dinâmica da estratégia de "50% da VIX" permitiu que ele gerasse prémios mais elevados com menor valor sacrificado em comparação com a estratégia estática de 4%.
Movendo-se em direção ao mundo real.
Na realidade, um contrato de opções seria vendido em 100 ações, mas os resultados poderiam ser dimensionados em conformidade. Os preços das opções também provavelmente não corresponderiam exatamente aos nossos valores calculados usando a fórmula Black-Scholes. Utilizamos o VIX como uma estimativa de volatilidade no próximo mês. Embora isso seja adequado quando a opção for de um mês a partir da expiração, usá-lo para cobrar a opção por períodos de tempo inferiores a um mês é uma fonte provável de erro. Além disso, uma vez que o VIX é calculado com base em uma série de preços de exercício, a volatilidade dos nossos preços de exercício pode ser substancialmente diferente, dependendo de como as volatilidades implícitas mudam em relação aos diferentes preços de exercício (pense na volatilidade "sorrir"). As opções em dinheiro geralmente tendem a uma menor volatilidade implícita do que a VIX, o que provavelmente explica os altos prémios observados nas estratégias de ataque fixo de 0% e 2%.
No entanto, esta estratégia simples de compra e gravação ilustra como a volatilidade e a redução máxima podem ser reduzidas através dos pagamentos premium das opções de compra.
Os investidores devem sempre entender o que estão investindo; investir em algo que você não entende significa que você não compreende completamente os riscos. Muitas vezes, haverá riscos de que mesmo o investidor mais informado possa enfatizar demais, mas conhecer os ambientes de mercado em que a estratégia irá superar / subavaliar é um passo na direção certa. Esperamos que esta publicação tenha esclarecido sobre como as estratégias de compra e gravação são afetadas pelos parâmetros usados em sua construção.
Embora as estratégias de buy-write possam ser uma ótima maneira de aumentar a renda do portfólio, especialmente em um ambiente de baixa e crescente taxa (mantenha-se mais ajustado para isso em uma postagem futura), eles podem atrasar significativamente durante os mercados bull bull, especialmente nos mercados Bull com baixa volatilidade. Os mercados voláteis geralmente são bons para comprar-escritos, porque eles apóiam os prémios de opções. Os prémios de opção mais elevados implicam mais rendimentos. Em última análise, as estratégias de compra e gravação podem ser uma boa fonte de diversificação de renda, desde que esteja ciente de sua natureza altamente dependente do caminho.
Nota: Newfound atualmente não utiliza nenhum ETF buy-write em suas estratégias, mas pode optar por fazê-lo no futuro. Newfound encoraja os investidores a buscar o conselho de um consultor financeiro, uma vez que a adequação de um determinado investimento ou estratégia dependerá das circunstâncias e objetivos individuais de um investidor.
Se você está interessado em aprender mais sobre outras classes de ativos de geração de renda, juntamente com uma discussão sobre como eles podem se apresentar em um ambiente de taxa crescente, confira nossas postagens anteriores sobre Empréstimos Bancários, MLPs, Convertibles e Preferreds.
Nathan Faber.
Nathan é vice-presidente da Newfound Research, um gerente de ativos quantitativo que oferece um conjunto de contas gerenciadas separadamente e fundos mútuos. Na Newfound, a Nathan é responsável pela pesquisa de investimentos, desenvolvimento de estratégias e suporte à equipe de gerenciamento de portfólio.
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Fundada em agosto de 2008, a Newfound Research é uma empresa de gerenciamento de ativos quantitativo com base em Boston, MA.
Iniciando na interseção de finanças quantitativas e comportamentais, a Newfound Research dedica-se a ajudar os investidores a alcançar seus objetivos de longo prazo com portfólios orientados pela pesquisa e gerenciados de forma quantitativa, reconhecendo ao mesmo tempo que a qualidade da viagem é tão importante quanto o destino.
Newfound se concentra em idéias proprietárias tanto em geração de sinal quanto em construção de portfólio e nossa pesquisa foi utilizada para ajudar a direcionar as decisões de investimento em mais de US $ 10 bilhões.
Você pode aprender mais sobre nossos serviços de gerenciamento de ativos aqui.
Avaliando índices ESG.
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Os investimentos de Sustentabilidade ou ESG (ambiental, social e de governança) gozam de crescente interesse pela comunidade de investimentos. Existem, no entanto, múltiplas formas de visualizar ou avaliar os benefícios da ESG ou investimentos sustentáveis. Enquanto algumas partes afirmam que o investimento da ESG leva a um desempenho superior a longo prazo por meio da seleção de empresas sustentáveis de longo prazo, outros consideram as métricas ESG como um meio para evitar os tipos de eventos do "cisne negro", que geralmente estão conectados a incidentes ESG, como o Deepwater Desastre do derramamento de óleo da Horizon. Outros dizem que investir em empresas sustentáveis leva a retornos mais pobres, devido aos altos custos associados à garantia de classificações de sustentabilidade elevadas.
O principal motivo dessa ampla dispersão de pontos de vista é que a maioria dessas conjecturas são apenas isso, conjecturas, com base em pontos de vista puramente subjetivos sem o suporte de dados subjacentes fortes e / ou mesmo uma definição acordada do termo "ESG" em geral.
Neste artigo, pretendemos usar as pontuações de ESO STOXX projetadas publicamente e de forma transparente para gerar resultados numéricos que possam nos ajudar a entender as contribuições de desempenho das pontuações da ESG em carteiras de investimento. Além disso, vamos mergulhar em mais detalhes sobre como o foco da ESG das empresas pode afetar suas avaliações de curto e longo prazos.
STOXX Global ESG Leaders Scores.
As pontuações de Líderes ESO globais da STOXX, que estão sujeitas às análises apresentadas neste artigo, lançadas em abril de 2018. Os escores são utilizados para determinar a composição e ponderações dos índices de liderança ESO da STOXX Global, que foram lançados ao mesmo tempo.
O termo "ESG" representa as três áreas de sustentabilidade: ambiental, social e de governança. Para cada uma dessas áreas, é atribuído um escore numérico que varia de zero a 100. O modelo para derivar essas pontuações usa um conjunto de 132 indicadores de desempenho chave (KPI) para os quais os dados são fornecidos pela empresa líder em rating de sustentabilidade, o Sustainalytics. Cada KPI é atribuído a um peso fixo no modelo de pontuação e as pontuações globais são calculadas como uma média ponderada das pontuações básicas de KPI. Os pesos para cada KPI diferem dependendo da alocação do setor da empresa avaliada, levando em consideração a relevância diferente de KPIs específicos em diferentes indústrias, ou seja, a relevância das emissões de carbono é muito menor nos serviços financeiros do que no transporte e logística campo. Os modelos de ponderação e os KPIs utilizados foram derivados do KPI público para ESG 3.0 Standard publicado pelas Sociedades Alemãs e Européias de Analistas Financeiros (DVFA / EFFAS, respectivamente). O objetivo do padrão é destacar KPIs relacionados ao ESG com relevância específica para os analistas financeiros.
Para garantir dados consistentes em toda a amostra de dados, as pontuações são normalizadas em todos os 1.800 estoques de mercado desenvolvido cobertos no índice STOXX Global 1800. Uma pontuação de 75 na classificação ambiental, portanto, significa que o estoque está no quartil superior de toda a amostra de dados, enquanto uma pontuação de 20 indicaria que o estoque se classifica nos 20% mais baixos do conjunto de dados completo.
Buscamos examinar se os estoques com uma alta classificação ESG se comportam de forma diferente daqueles com baixa classificação. Olhando os log-return semanais nos últimos 3 anos e meio, dividimos os estoques em dois grupos: aqueles no percentil 30 máximo das classificações (ou seja, ações com escores maiores ou iguais a 70); e aqueles no percentil 30 inferior das classificações (ou seja, ações com pontuações menores que 30). Isso é feito separadamente para os escores ambientais, sociais e de governança, e para o escore ESG geral, que é calculado como uma média dos três.
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Versatilidade das estratégias buy-write.
No mês passado, delineamos a teoria por trás da estratégia de negociação buy-write. Buy-write, também chamado de escrita de chamadas cobertas, os programas experimentaram crescimento estratosférico recentemente e agora incluem mais de US $ 18 bilhões em ativos. Embora o crescimento tenha sido impressionante, o conceito permanece na infância, já que praticamente todos os ativos são gerenciados com a mesma filosofia geral. A idéia pode, no entanto, ser esticada e moldada para formar investimentos diferentes para atender a diferentes necessidades.
A maioria dos investimentos se enquadra em uma das duas categorias distintas: as que buscam a valorização do capital e as que geram renda. Embora existam exceções, espera-se que as ações ofereçam valorização do capital e os títulos são usados para gerar renda. Ser capaz de classificar um investimento como um ou outro é um aspecto importante da efetiva construção do portfólio, mas a maioria dos programas de compra e gravação não são facilmente classificados como ações ou similares. Eles ainda podem merecer consideração, mas o conceito pode ser mais eficaz se implementado com uma agenda de desempenho mais focada.
O crescimento mais significativo para a escrita de chamadas cobertas ocorreu depois que o Chicago Board Options Exchange (CBOE) encomendou o desenvolvimento de um índice passivo de compra e gravação. Este índice, o BXM, mostrou o desempenho de uma incursão completamente livre de decisão na escrita de chamadas cobertas.
A maioria das estratégias de compra e gravação hoje são semelhantes ao BXM, que se comporta unicamente em relação a ações e títulos. Em outras palavras, espera-se que os programas semelhantes a BXM aumentem os ativos e gerem renda, mas também não sejam uma quantidade tremenda. Assim, podemos dobrar as regras do BXM & rsquo; um pouco para criar alguns investimentos diferentes que visam metas mais específicas.
Como uma ferramenta de valorização de capital, o BXM tem um bom potencial. Os principais inibidores das qualidades de crescimento de ativos do BXM são as opções de compra escritas mal em dinheiro (ao preço de exercício acima do preço atual do índice).
Os movimentos ascendentes no mercado estão limitados a essa greve porque qualquer apreciação adicional é compensada por uma obrigação igual para comprar de volta a chamada. Mas e se uma opção de chamada fosse escrita um pouco mais fora do dinheiro? Não proporcionaria tanta renda, mas permitiria maior valorização do capital. Um exemplo pode ilustrar como isso pode funcionar.
Em 21 de novembro, os futuros do índice S & P 500 fecharam às 1257,00. A filosofia do BXM & rsquo; se usado no mercado de futuros, ditaria a venda de uma chamada na próxima greve mais alta com um mês até a expiração; neste caso, a chamada de dezembro de 1260.
A venda desta chamada em 10,3 teria gerado US $ 2.575, mas a taxa de crescimento do capital foi de apenas 0,2%, até que as opções expiram na terceira sexta-feira de dezembro.
Deixe-nos afrouxar a tampa um pouco e escreva uma ligação aproximadamente 1% fora do dinheiro para que possamos capturar 1% por mês na apreciação do capital se o mercado avançasse tanto ou mais. A venda de dezembro de 1270 faria o truque e também geraria US $ 1.450 na renda.
Então, temos uma posição desalavancada que está no ritmo para gerar 5,5% na renda; $ 1.450 vezes 12 dividido por $ 314 250 (1257 x $ 250) & mdash; e permite 1% por mês na valorização do capital. Isso pode ser particularmente convincente se os futuros retornos do mercado de ações são, como muitos esperam, abaixo das médias históricas, porque dar o lado positivo será muito menos doloroso do que seria se o mercado registrar 20% de retorno.
Certamente, o mercado de ações não aumentará 1% a cada mês, mas mesmo que capturássemos apenas 5% da reversão durante um determinado ano, combinando isso com os 5,5% da receita poderia resultar em maior valorização do capital do que o mercado de ações em geral.
Para criar um veículo gerador de renda fixa, vendemos uma opção com preço mais alto a um preço de exercício menor. Isso produzirá mais dinheiro, mas nós não queremos gastar todos os rendimentos imediatamente.
As simulações de Monte Carlo indicam que se todo o rendimento de um programa de escrita de chamadas cobertas fosse gasto, o valor total do investimento em breve se deterioraria até zero, porque ele perdura todos os movimentos negativos do mercado acionário e não goza de nenhuma vantagem.
Uma idéia melhor é expulsar a renda que você precisa e reinvestir o resto. Ao contrário de uma obrigação, que devolverá o principal ao detentor do título no vencimento, o & ldquo; principal & rdquo; de uma estratégia de escrita de chamada coberta é o dinheiro usado para investir em futuros S & amp; P 500, que devem ser reabastecidos após o desempenho negativo do mercado de ações.
Olhando novamente em 21 de novembro, vemos que a chamada 1250 poderia ter sido vendida por 16,5, o que teria gerado US $ 4,125 em renda e crédito; um rendimento anualizado de 15,8% em um investimento desalavancado de $ 314 250. Gastar tanto rendimento sem reinvestir qualquer coisa levaria à depleção total de ativos. Então, alguns dos rendimentos devem ser reinvestidos no programa para manter o & ldquo; principal & rdquo; valor do investimento.
Quanto deve ser reinvestido? Isso depende, e exige algum compromisso. Quanto maior o rendimento gasto, maior o risco de perda de capital. Alguns estudos mostram se 10% da receita de escrita de chamada coberta é gasto e o restante reinvestido, o valor principal do investimento poderia ser mantido. Mesmo que apenas 8% foram gerados na renda, tal rendimento seria muito superior à maioria das estratégias de renda fixa em uso hoje.
No entanto, deve-se notar que certos ambientes de mercado poderiam tornar ainda mais difícil a geração gerando enquanto ainda preservava o principal. Custos de transação e impostos também devem ser considerados.
ABRIR A CAIXA DE FERRAMENTAS.
Agora que podemos ver como uma estratégia buy-write pode ser criada para alcançar metas de investimento mais específicas, podemos discutir as ferramentas financeiras específicas para implementação. Nossos exemplos usaram opções de futuros e futuros, mas a maioria dos programas de compra e gravação são construídos com opções de índice S & amp; P 500 (SPX).
O problema com o uso de opções SPX é que não existe uma segurança subjacente que possa ser entregue se as chamadas escritas forem exercidas. Mais ao ponto, vender chamadas SPX como parte de um programa buy-write seria considerado um & ldquo; naked & rdquo; posição, exigindo requisitos de margem pesada que diminuiriam a eficiência do programa.
Uma solução potencial pode ser encontrada em um derivado completamente diferente: fundos negociados em bolsa (ETFs). Existem ETFs que têm opções diretamente conectadas a eles. O uso de ETFs pode permitir que um programa buy-write seja construído sem requisitos de margem excessiva, mas, assim, traz um novo conjunto de problemas.
Dos ETFs que possuem opções conectadas a eles, a maioria é relativamente ilíquida, com maiores spreads de oferta e solicitação. Além disso, a maioria das opções da ETF tem uma quantidade limitada de preços de exercício, impedindo as oportunidades para construir estratégias precisas.
Finalmente, há a questão fiscal. Um investidor que gera renda de opção de curto prazo enquanto mantém o ETF subordinado a longo prazo pode ser forçado a pagar imposto de renda em um cargo que realmente perdeu valor. No entanto, ter o investimento completamente contido dentro de um programa de futuros pode permitir um tratamento fiscal mais favorável dos lucros e a oportunidade de compensar as perdas.
A maior conscientização da escrita de chamadas cobertas aumentou o conforto médio dos investidores com esta ótima ferramenta de investimento. Além disso, a criação de estratégias através do uso de opções de futuros e futuros pode ser mais eficiente e efetiva que a utilização de títulos. À medida que o conceito se torna mais amplamente compreendido, podemos dizer com um alto grau de confiança que várias formas de estratégias cobertas de escrita de chamadas serão projetadas e oferecidas para atender a necessidades de investimento muito mais específicas.
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